澳门太阳集团2018网站:2017年险资操盘者相对乐观

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  看好“另类 权益”险资操盘者相对乐观

  那项“盘活”保险存量资产或让保险资产管理产品“变现”的计划渐行渐近。

  姜鑫

  承载保险资产管理产品注册重任的是中国保险资产管理业协会(简称“中资协”),正配合保监会、上海保交所合力推动这一保险资管基础设施建设的重大工程。这家成立已两年以其市场化运作程度高、有别于常规协会运行的机构从出生的第一天开始,就被赋予培育保险资产管理产品市场、提升保险资产管理业市场化水平的使命。为日后的保险资产大交易平台埋下的伏笔,与助推行业自律、业务创新、等重点工作一样,或许也是走过两年的中资协之价值诉求的“重头戏”!

  目前,保险资金运用余额已突破13万亿,去年前10个月增速达17.35%,在2017年,伴随着保费的增长,这个增速还将持续。

  果然,“保险资产交易平台正在紧张筹建中,协会配合这一平台开发了产品注册系统、另类投资‘资管云’平台等系统平台,此外还针对不同的产品和资产类型开发了估值模型。“该平台落地的时间已经不远。”中资协执行副会长兼秘书长曹德云告诉经济观察报。

  然而,一路高歌猛进的保险资金在去年下半年经历了被“妖魔化”以致于监管收紧的插曲,2017年已然开始,市场环境依旧复杂多变,资产、项目荒依然未改,13万亿保险资金将何处安放?经济观察报通过系列调查和采访中,来探寻险资2017投资策。

  “用合适的钱做合适的事”,保险总资产年底或将“长”至15万亿元的规模,除资产如何与负债匹配之外,低利率时期,“项目荒”和“资产荒”挑战的大背景下,盘活存量保险资管产品,培育保险资管市场,提高产品化率亦是行业的当务之急。

  关于2017年的投资收益,不少保险资金的操盘者做出了乐观的预估,而他们也坦承新一年的投资环境仍然复杂,这需要更加合理地进行资产配置,如另类投资、权益投资将是资产配置的重点。

  如此,听曹德云诠释行业面临的投资压力、资管风口,以及险资属性和优势,包括中资协2017年的主推工作等,也许能发现险资新趋势。

  低利率大考仍存

  投资压力&年化收益5.3%

  数据显示,2016年前10个月,保险行业总资产达到14.8万亿元,较年初增长20%,资金运用平均收益率达到4.4%;在当前的低利率周期和“资产荒”、“项目荒”的不利环境下,险资录得如此业绩实属可贵。

  一边是资产规模飙升,一边是各种荒(项目 资产);约5.3%的年化投资收益昭示保险行业逐渐成熟、或许正一点点走出“靠天吃饭”的“宿命”。

  展望2017年,低利率大考仍存,纵观各大经济体,长期的人口老龄化、中期的潜在经济增长率下降、短期的经济疲弱、去杠杆过程中的货币宽松,成了低利率的四大因素,而中国仍然处于这种低利率的环境中。

  数据显示,2016年前三季度,保险行业保费总规模达到2.52万亿元,超过了2015年全年的2.4万亿元。与此同时,保险资产规模也在不断扩容,在曹德云看来,年底保险总资产规模有望达到15万亿元。

   在保险资管人士看来,目前中国经济处于企稳复苏阶段,但经济增长的动力仍不强劲,因此新常态下摆脱经济疲弱、潜在增长率下降的阴霾还为时尚早。海外因素 方面未来不确定性更大,政治动荡叠加本来复苏乏力的经济等可能会导致外需恶化,综合多方面因素,低利率格局或还将持续。

  具体看,2016年前三季度,保险公司资金运用余额12.83万亿元,较年初增长了14.75%。实现资金运用收益4828.76亿元,同比减少1139.74亿元。资金运用收益率3.95%,同比下降1.97个百分点。

  微观来看,在地产新一轮调控下,2017年固定资产投资面临压力,基建、PPP等稳增长措施可能将作为政府稳增长的抓手,国外经济也存在诸多不确定性,逆全球化思潮下,出口需求能否好转存疑。对于保险资金运用来说,不确定性、高波动、资产荒等均是资金配置的不利条件。

  对于这样的投资成绩单,曹德云表示,“目前市场处在低利率时期,而且‘项目荒’和‘资产荒’的挑战并没有得到缓解,依然在持续。在现行条件下,险资在9月末时的投资收益为3.95%,如果按此数据折算全年收益率约为5.3%左右。现行条件下,今年投资收益如果能达到或者超过5%,是相当不容易的。”

  低利率环境加大了保险公司面临的利差损风险,尽管监管机构在2016年内对中短期存续产品进行了收紧,但寿险产品短期化、理财化特征仍存,刚性负债成本增加,投资收益覆盖保单成本难度也不小。

  在曹德云看来,去年股市总体表现良好,险资取得7.56%的投资收益,这在一定程度上还是“老天帮忙”。今年以来,股市表现不佳,只能依靠保险资产管理行业自身的投研和风控能力来获得收益,投资的难度和挑战比去年大。

  另类投资的现实选择

  秘密:用合适的钱做合适的事

  环境不乐观,或许可以在国内经济结构改革、转型中获取投资机会。

  也许是价值使然,当一个行业开始自我审视与甄别风险的时候,其公开的秘密便是“用合适的钱做合适的事”。就保险资产管理行业来看,资产负债匹配内在价值诉求之下,目前的选择与结果或是“另类投资比重上升”。

   其实,在同样艰难的2016年,险资已然开始尝试:2016年,在协会注册的各类保险资产管理产品达152项,合计注册规模3174.39亿元,分别较 2015年增加25.6%和17.3%,主要投向基础设施、棚户区改造、保障房等实体经济和民生建设领域。其中,累计发起设立各类债权、股权和项目资产支 持计划651项,合计注册(备案)金额16524.89亿元。主要投向交通、能源、不动产等基础设施,投资规模分别达到4797.63亿元、2445.4 亿元、4800.92亿元。

  诚如,低利率背景下,险资对存款、债券、基金、股票等传统的四类资产配置比例有所减少,对可以跨市场周期和利率周期的另类投资却更加偏爱。曹德云认为这与资产负债的期限错配和中国的金融市场发育程度有关。

  与其他资金相比,保险资金具有久期长,风格稳健等特点,而上述不动产、基础设施建设等另类投资稳定的收益与 较长的周期恰与险资需求相契合。自2012年起,保监会一步步放开保险资金投资渠道和投资比例的限制,先后提升了股权、不动产、衍生品、优先股、创投等的 投资上限。

  截至9月末,银行存款和债券余额合计66396.34亿元,占资金运用余额的比例为51.76%,较年初下降4.41个百分点;股票和证券投资基金余额合计18281.82亿元,占资金运用余额的比例为14.25%,较年初下降0.93个百分点。

  中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云曾表示,保险资产配置结构的演变,反映了国内外宏观经济、金融市场及保险业 内在需求的调整和变化。未来,另类投资和全球化配置将是保险资产配置的重点方向,通过这两种途径可以增加保险资金投资收益,提高应对经济周期、市场周期和 利率周期的能力,维持长期可持续稳定发展。

  与固定收益类资产和权益类资产下降相对应的是,险资对另类资产配置的比例有所上升。据曹德云介绍,截至9月底,保险资金在另类投资方面的配置比例约为25.4%,较年初上升2个百分点。其中,实体项目投资、长期股权投资和不动产投资等三类另类资产在总资产中的占比分别大约是12.7%、8.4%和0.97%。此外,还有占比为3.2%左右的保险资产管理产品,配置了少量的另类投资资产。“另类投资创造的收益占保险资金前9个月总收益的35%左右。对收益的贡献度超过它在资产中的占比,是另类投资增长较快的原因。”

  而在本轮的调查中,在股票、房地产、信托、黄金等十几个投资品类中,所有接受调查的保险投资大佬均对另类投资表示看好,这也意味着,在2017年保险资金的另类投资配置比例将进一步提升。

  曹德云表示,资产负债管理首先是要做到不错配,但目前保险资金运用存在错配的情况。保险资金大部分是长期资金,但在国内金融市场长期金融产品缺乏难以达到配置需求。另类投资一般期限较长,可以战胜市场周期和利率周期的变化,有利于整个保险投资收益率的持续稳定。

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