欧美央行同时释放紧缩信号,新兴市场再遭“屠

欧洲央行6月14日宣布将结束庞大的刺激计划后,基金经理们正在评估这将如何影响他们的投资。无论是债券、股票还有货币市场,都将遭受欧洲央行最新举措带来的影响。不过相比外围国家的债券,风险更低的德国债券吸引力可能有所提升。

伴随着主要发达经济体央行陆续传达出收紧流动性的信号,美元指数6月14日一度触及8个月内新高,与此同时,部分新兴市场再遭“屠戮”。

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在6月14日会议后,欧洲央行明确表示,如果欧洲经济保持弹性,将在12月结束其万亿欧元的资产购买计划,且2019年下半年之前不太可能加息。

澳门太阳集团2018网站,美联储6月13日如期加息25个基点,并透露年内可能加息四次的鹰派信号。欧洲央行6月14日按兵不动,并推迟加息到至少明年夏天,但表示QE购债计划将在今年12月彻底结束。日本央行在议息会议前下调3至5年期国债购买规模至3000亿日元,上次购债规模为3300亿日元。

★贝莱德看好风险更低的德国债券

美联储全年加息预期上调至四次

6月15日,贝莱德(Blackrock)全球基本固定收益部门副首席投资官蒂尔(Scott Thiel)接受采访时表示,从投资角度来看,必须了解外围市场的债券估值和德国国债的估值。

北京时间6月14日凌晨2时,美联储宣布上调联邦基金利率25个基点至1.75%-2.00%,这是2008年以来的第七次加息,今年以来的第二次加息,上一次加息发生在今年3月。与此同时,多数美联储官员预计今年加息次数增加到四次,这超出了市场预期。

 

Principal Global Investors首席执行官Jim McCaughan认为,美联储今年若加息四次,将会导致收益率曲线倒挂,引发经济放缓。

欧洲央行将逐步停止市场干预,并将在明年1月停止购买政府债券,债券市场可能因此遭受冲击。自2015年以来,欧洲央行进行了系统性的债券购买,各国政府和市场参与者都知道,无论发生什么,都有买家购买欧洲的债券。既然欧洲央行不再是一个可预测的买家,债券市场未来可能会更加动荡。

McCaughan表示,今年再加息一次或是正确的答案。再加息两次可能是美联储将采取的行动,但他们冒着将很快到达最终水平并导致美国经济放缓的风险,这将更快地引发收益率曲线倒挂。

蒂尔称,其结果就是,欧洲央行结束QE显然会使德国债券看起来更有吸引力。这是因为,人们认为,相对外围国家(如希腊、意大利和葡萄牙)的债券,德国债券的风险要小一点。这些外围国家的政治动荡常常令人担忧,从而影响其资产吸引力。

收益率曲线倒挂,即短期收益率高于长期收益率,通常是经济陷入衰退的前兆。这种情况暗示,市场解读认为短期贷款的风险比长期贷款风险更高,因此,目前的经济状况比未来要糟糕得多。

但是,蒂尔补充称,尽管欧洲央行结束QE,这些外围国家的债券仍然具有吸引力。他表示,自己不想购买负50个基点的德国债券,宁愿购买负15个基点的葡萄牙债券。这似乎是因为,尽管德国政府及时偿还贷款的可能性更高,但向葡萄牙放贷获得的回报更高。 

McCaughan指出,他看到美国公布的消费者价格指数(CPI)与实际通胀率的不一致。他表示,实际通胀率比公布的数字要低。这是因为美国技术提高了产品和服务质量,使得很多产品的价格更低、更具竞争力,而CPI的计算还没有考虑到这些因素。

仅仅是意大利债券,欧洲央行在5月份就购买了36亿欧元(合41.7亿美元)。目前,欧洲央行每月购买300亿欧元的债券。

McCaughan表示:“因此,当公布的通胀到达2%的水平时,实际通胀率只有近1%的水平,这意味着3%的最终联邦基金利率实际上是2%,这对现金利率来说是高的,实际上可能会引发经济萎缩,或相当紧缩的货币政策。”

★巴克莱称现在买外围国家债券成本更低

当然,并非所有人都同意McCaughan的观点。高盛和美国银行最近的经济预测不认为美国经济近期会放缓。美国银行认为,美国最早会在2021年陷入衰退。高盛预计,美联储今年将加息四次,但表示,不会很快看到触发经济衰退的因素。

6月15日,巴克莱分析师在一份研究报告中表示:“外围国家未偿还债券的平均融资成本低于2011年(主权债务危机爆发后),而平均期限更长。”这意味着,相比债券危机后,现在购买外围国家债券的成本要更低,但鉴于短期内不需要大量的偿还,其违约的风险也更低。

欧洲央行将于12月底结束QE

★高盛认为债市未来几年无重大变化

6月14日,欧洲央行宣布维持三大利率不变,且保持利率不变至至少2019年夏天。与此同时,欧洲央行表示每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份,10月份至12月的月度购债规模降至150亿欧元,并将在12月底结束QE。

此外,高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)乐观地认为,债券市场未来几年不会发生重大变化。欧洲央行将在12月结束量化宽松政策,但至少在明年9月之前不会加息。而且,即使欧洲央行加息,也可能是一种渐进的方式进行。

不过,欧洲央行表示,只要有必要,就将对到期债券进行再投资,再投资将一直持续到QE结束后很长一段时间。

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