国药股份:经营稳健,各业务线发展趋势良好

澳门太阳集团2018网站,事件:公司发布2018年1季报,实现营业收入91.30亿元,同比增长4.20%,实现归母净利润2.55亿,同比增长9.16%,实现扣非归母净利润2.54亿,同比增长80.97%(同一控制下企业合并同期数为追溯调整,记为非经常性损益);

重组后综合实力提升明显,成为全国麻精药和北京医药分销的双栖龙头。公司北京地区纯销份额提升5倍预计超240亿大幅领先竞争对手,各级终端实现全覆盖,血制品、新特药、麻药等高毛利业务领先优势明显,公司正在积极内部整合,协同效应正逐渐体现,有望推动公司份额的稳步提升。

    点评:公司1季报基本符合我们预期,公司的利润增速好于收入增速,我们认为这主要由于两票制下公司的收入结构得到优化高毛利纯销业务收入占比提高所致;2018Q1公司毛利率8.45%,较去年均值上升0.64pct,期间费用率4.12%,较去年均值上升0.74pct;财务费用率0.51%,较去年均值上升0.1pct;公司经营性现金流2983万,较2017Q1的-3.2亿大幅改善。

    北京阳光采购的负面影响已基本消化完全,两票制正处于过渡执行阶段,公司地区市占率有望进一步提升。北京去年4月开始实施阳光采购,短期招标降价造成的冲击对公司约有2个季度的影响,2017Q4已基本恢复良好增长,公司新中标产品的增量效应有望于2018年逐渐体现。北京两票制已于去年12月开始过渡执行,公司在当地拥有最高的纯销比例,将深度受益于两票制带来的份额提升。公司目标整体医药配送份额要由当前约20%提升至30%以上,北京地区业务的增长空间广阔。

    我们预计麻精业务1季度实现了两位数左右的收入增长,1季度完成收购兰州盛原开启了公司二级麻精分销网络的扩张步伐,国内约有三分之一的二级麻药配送份额仍由中小麻精商业经营,整合空间大,公司同时计划进军更为广阔的二类精神药品市场,公司麻精业务的成长空间被进一步打开。

    麻精药业务底蕴深厚增长稳健,扩宽广度和提高深度是后续增长的主要驱动力。公司是国内实力最强的麻精药物分销商,一级分销市占率超80%,预计2017年实现15%左右的收入增长;公司正计划强化本领域的产品链布局,一方面计划进军更为广阔的二类麻醉和精神疾病用药市场,另一方面积极向行业上下游投资和拓展,参股工业和投资二级分销商等,麻药业务的长期成长空间有望进一步打开。

本文由澳门太阳集团2018网站发布于集团财经,转载请注明出处:国药股份:经营稳健,各业务线发展趋势良好