<h1>动荡市场中的财富神话</h1> <div class="from

  30亿~40亿美元,美国对冲基金保尔森(Paulson)基金的管理人保尔森2007年可能会得到这个数字的个人年终收入。如果市场的这个猜测成立,那么保尔森将荣登“华尔街历史上年收入最高的投资经理”宝座。 

  约翰·保尔森和安德鲁·拉德是美国次贷危机中的获利明星

  保尔森(与美国现任财长无亲戚关系)在什么市场赚得了这么多钱?答案正是让花旗、美林、瑞银这些顶级华尔街投行巨亏的美国次贷市场。

  晓城 文

  此前名不见经传的保尔森基金,旗下的次贷专项基金在2007年扩充规模达150亿美元之多。该基金还在2007年底聘到了退休的美联储主席格林斯潘作顾问。而保尔森本人还被对冲基金的教父级人物索罗斯请去吃饭,讨教其在次贷中大赚的诀窍。 

  总有一些基金大师令人侧目,比如空头大师杰西·利弗莫尔、预知1987年大崩盘的保罗·琼斯和迫使英镑弃守汇率的索罗斯。现在约翰·保尔森与安德鲁·拉德是新的明星,在2007年的次贷危机中,保尔森的对冲基金赚了550%,其旗下各只基金此次获取的利润超过120亿美元,而拉德做空住宅地产的基金去年11月涨幅一度达到1000%,他们为何脱颖而出?

  同样在次贷危机中大赚的还有华尔街最大的投资银行高盛。2007年全年,高盛的一个自有交易团队单是因看空次贷市场,收入就达40亿美元,冲销了其他部门在次贷证券上的相关损失10多亿美元。在花旗、美林等同行曝出数十亿美元亏损、次贷风暴将许多金融机构推向破产边缘时,高盛去年全年创纪录地赢利116亿美元。次贷于高盛反倒成了其可以写入华尔街证券业历史的机会之一。

  次贷中炼金

  一边是创纪录的巨额亏损,一边是令人瞠目的暴利,在令人恐慌的次贷危机里,高盛和保尔森基金究竟淘到了什么金子?它们是如何淘金的?

  51岁的保尔森管理着一只以自己名字命名的对冲基金,从前他每天西装革履早早来到在曼哈顿的办公室,下午6点左右下班,坐巴士回到东区家中,过着安逸平实的生活。他的这种状态随着美国次贷危机的爆发终止了。他管理的对冲基金赚了550%,在华尔街哀鸿遍野的惨状映衬下,保尔森的业绩卓尔不群,成为金融业的明星。

  在走访了一些华尔街交易人士与观察人士后,《第一财经日报》试图还原其淘金路线,解读次贷相关衍生品中的获利机会以及随之而来的争议。

  同“股神”沃伦·巴菲特和“破产重组之王”威尔伯·罗斯一样,保尔森的成功靠的是非常规思维。2006年,对冲基金经理保尔森就告诉投资者,他预感到职业生涯中的最大机遇正在来临。

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  保尔森认为泡沫来自于房地产市场,2006年年初,人们普遍认为,房价决不会在全美国范围内下跌,楼市和住房抵押市场不该有大麻烦。华尔街许多机构也持同样论调。但保尔森的独到见解是:房价不可能只涨不跌,不会有永远的牛市。他筹集了10亿美元专项资金,希望从他所预测的美国次级房贷市场问题中获利。他的投资策略是,买入信贷违约掉期,做空房屋抵押贷款债务。

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  信贷违约掉期是一种新的金融衍生产品,债权人通过这种合同将债务风险出售,合同价格就是保费。保尔森的基金买入信贷违约掉期合同被投资者定价太低,当次贷违约率上升时,这种“保费”就上涨,基金随之增值。

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