王府井:首旅集团合并王府井东安,首旅集团壮大

    依靠首旅集团大平台发挥王府井品牌优势

    控股股东和最终控制人均未发生变化。

    新董事长履职为公司管理带来新气象。而公司引入合伙人制度对购物中心、奥莱、便利店等新增业态尝试管理团队持股,员工激励市场化。公司管理团队年轻化,且拥有较充足的人才储备,为公司后续经营扩展下沉提供支持。我们看好公司合伙人制度对公司管理团队的激励将释放公司更多活力,新增业态在年轻团队管理下贡献更高竞争力。我们预测公司17到19年EPS分别为1.12/1.21/1.29元,对应估值18/16/15,作为国内优质的全国性布局的百货企业,给予公司20x估值目标价24元。继续公司给予“强烈推荐”评级。

    我们认为公司扩张能力强,规模优势明显,纳入首旅集团,有利于进一步的整合。我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为1.14/1.30/1.44元,维持“买入”评级。

    经北京市委、市政府批准,北京市国资委决定对首旅集团与王府井东安实施合并重组,将王府井东安的国有资产无偿划转给首旅集团,王府井东安保留独立法人地位。本次无偿划转后,首旅集团持有王府井东安100%股权。王府井东安为公司的控股股东,目前持股26.73%。

    公司经营范围包括华北、华中、华南、华东、西南、西北、东北七大经济区域,形成全国性经营网络,业务涵盖了百货、购物中心、奥特莱斯等多种零售业态组合。2017年公司通过收购贝尔蒙特注入春天百货资产,进一步扩大了市场规模,借助“赛特奥莱”品牌加快公司奥特莱斯业态的发展速度。1-3Q2017公司奥特莱斯业态的营收增长49.45%。

    风险提示:消费需求回落,公司新增业态增速不达预期。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。

    新董事长带来新气象新增业态带来增长新希望

北京市国资委决定将首旅集团与王府井东安合并重组。

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